海通证券荀玉根：资本市场改革取得多方成效，A股处在历史大底部，或有第二波机会在即

受新冠肺炎疫情、海通会即国际局势和美联储缩表等多重严峻冲击，证券步入2022年，荀玉效我国资本市场波动明显，根资革取股处A股迎来挑战成为共识。本市部或波机不过，场改首席经济学家、得多大底首席策略分析师荀玉根近日在接受财联社记者采访时明确指出，历史当前市场估值接近4月底，有第回到历史大底时水平，海通会即我国资本市场仍具有明显的证券投资价值。

荀玉根认为，荀玉效随着制度改革不断深化，根资革取股处多方面取得成果，本市部或波机我国资本市场已愈加成熟稳定。场改比如含上市、退市等在内的制度全面优化升级增添了市场活力，又比如例如A股投资者交易结构愈发呈现多元化特征，增强了市场包容性。此外，像融资渠道的拓宽更是助力产业结构转型升级，从而助推资本市场“主力军”企业们的健康发展。

不难发现，部分投资者格外担心在外部环境依然错综复杂的背景下，未来A股的走势还将受到拖累，而对此，荀玉根分析称，股市的中长期走势最终还是取决于自身基本面。“从经济周期的角度来看，今年以来随着稳增长政策不断加码，我国的投资时钟正从衰退后期走向复苏早期。”

尽管持续调整，但投资价值无法遮掩。在采访的过程中，荀玉根还展望今年四季度的投资机遇。他称，稳增长、保交楼落地有望推动股市迎来年内第二波机会，而聚焦行业赛道，将分别是成长 银行地产 =消费 资源。其中，高景气的成长行业更优，值得关注，如新能源链、数字经济。但如果展望到明年，消费基本面修复，性价比或将更高。

多体系改善优化，全面实行注册制市场环境雏形已现

诞生并发展至今，我国资本市场经历了日新月异的变革。一路走来，注册制改革全面推进，取得积极成果，成为资本市场孕育出强大投资价值的重要体现。

眼下，全面注册制落地的脚步声越来越近。在荀玉根看来，随着我国资本市场制度不断革新，目前全面深化改革已取得重要突破。“上市发行、股票交易、退市优化等关键制度已得到体系化改善，并向国际成熟市场逐步靠拢，全面实行注册制的市场环境已具雏形。”

上市制度方面，他认为，随着注册制改革试点在科创板、创业板以及北交所稳步推进，A股市场已经实现了从核准制到注册制的跨越，发行市场化程度、审核注册效率和可预期性大幅提升，市场体系包容性大幅提高，投融资功能显著增强。

在注册制改革不断深化的背景下，近年来A股IPO数目和规模确实增幅明显。数据显示，2019至2021年，我国IPO项目数量为203家、434家以及524家，IPO规模为2532亿元、4793亿元以及5426亿元，整体攀升明显。

“流水不腐，户枢不蠹”。与此同时，财联社记者也注意到，伴随着IPO数目和规模的逐年递增，资本市场有进有出、进退有序、优胜劣汰格局已经形成，合理的市场估值体系正在得到修复、建立、新生，这也是投资价值的一个侧面。在荀玉根眼中，A股常态化退市机制正在加速形成。

“2020年12月31日，沪深交易所发布‘退市新规’，并于2022年1月进一步完善。退市新规落地以来，A股常态化退市机制正在加速形成。”荀玉根结合具体数据表示，在1999年至2020年长达21年的时间里，A股总退市数量仅126家，而2021年A股退市公司数已达20家，且在2022年前三季度，更有46家公司退市，数量是2021年全年的两倍之多，创下历史新高。

“若以当年退市数量比上市公司总数计算退市率，当前美股退市率约4%，而A股退市率由20年全年0.4%升至22年前三季度0.9%，已逐渐向成熟市场靠拢。”荀玉根说道。

资本市场机构化日益明显，投资力量与理念应照变革

除了包括发行、交易、退市等制度在内正不断改善，向国际市场靠拢。财联社记者还注意到，对照国际市场，成熟稳定的资本市场与其投资交易机构的稳定性、多元化支撑密不可分。荀玉根在接受记者采访时也提到，A股投资者交易结构已愈发多元化，对比美股，A股投资者结构已在稳步向成熟市场发展。“我国资本市场改革的持续推进不仅带来整个生态的变化，同时也带来了市场投资力量和投资理念的变革。”

参考美股经验，荀玉根向记者阐述了上述观点的由来。据他介绍，股权融资的发展还将提升机构投资者占比。“1980年代前后美国以养老金为代表的长线资金进入股市，使得美股中机构投资者占比从1970年的20%升至2000年的63%。反观A股，在过去，市场参与者以散户为主，而当下市场的专业投资力量已日益壮大，投资者结构出现边际改善。”荀玉根表示，多组数据可验证上述观点：

数据显示，在A股投资者中，自由流通市值口径下A股整体机构投资者的占比已由2015年底的17.1%升至2022年二季度的36.1%，散户的占比则从53.9%降至36.5%；

(责任编辑：热点)