集采重压下外来的和尚难念经？中国生物制药换帅“谢四代”接班

记者 | 黄华

7月27日，谢四代中国生物制药公告称，集采接班该公司执行董事及首席执行官李一辞职，重压中国制药原因是下外其有意专注于其他事业发展。在职业经理人李一辞职后，尚难生物谢氏家族第四代接班人谢承润获任命为公司首席执行官，念经前述决定均自7月28日起生效。换帅公告还称，谢四代在卸任首席执行官后，集采接班李一被聘为公司资深顾问。重压中国制药

李一是下外前摩根大通中国董事长，2020年8月、尚难生物中国生物制药创始人谢炳卸任公司一把手职位后，念经李一接班任中国生物制药首席执行官。换帅彼时，谢四代在李一当年的履职合同中，其初步任期定为3年，且据公告披露，中国生物制药每年须以现金支付李一酬金350万美元，同时以实物支付其350万美元奖励。换言之，李一的年薪可达700万美元，合约4700万元人民币。

并且，在李一入职时中国生物制药还以现金一次性支付其200万美元的入职奖励。按照前述数额，李一加盟中国生物制药首年累计可获该公司至少900万美元报酬，合约6000万元人民币。

如此高的薪资水平在国内药企并不多见，因而李一的任职从一开始便存在争议。从履历上看，在任摩根大通中国董事长前，其还曾任瑞银中国区主席兼总裁、招商局国际董事总经理，业内认为，中国生物制药希望李一能为公司在转型上带来帮助。

在李一任职的两年里，中国生物制药的业绩整体呈现强势上升状态。今年3月31日，中国生物制药在港交所发布2021年业绩报。数据显示，公司于期内实现营收268.6亿元，同比增长13.6%；实现归母净利润146.1亿元，同比增长427%。作为对比，2020年，中国生物制药的归母净利润是27.7亿元，甚至没有达到2021年的零头。

但看上去靓眼的财报，却难掩老牌药企中国生物制药后继发力的事实。

实际上，中国生物制药之所以能在2021年实现归母净利润的四倍增长，主要是因为其投资了科兴中维，继而从其新冠疫苗巨额的销售数据中分了一杯羹而已。

2020年12月，中国生物制药向科兴中维出资5.15亿美元，合约35亿元人民币，由此持有其15.03%权益。由于这笔投资，中国生物制药获得了136.3亿元的盈利。刨除此影响，中国生物制药2021年的基本盈利为29.3亿元，同比增速是26.6%，与归母净利润增速差异明显。

而自从药品带量采购开启后，中国生物制药的主要业务受到了很大影响。在前四次集采之后，中国生物制药曾经引以为傲的营收主力肝病业务大幅下滑。核心品种乙肝药物恩替卡韦（润众）独占鳌头的市场份额成为历史。2020年前三季度，正大天晴肝病用药营收30.5亿元，同比下滑38.55%。截至目前，抗肿瘤药已经取代肝病用药成为中国生物制药最大的收入板块。

在集采常态化的影响下，中国生物制药仍然在承受这一政策带来的影响。在2021年6月末公布的第五批集采结果中，中国生物制药重要子公司正大天晴有7个品种、11个品规中标。由于是2021年中的集采，当前，这一业绩影响尚未能体现在2021年财报中。

在新一轮集采中，正大天晴的重磅品种吸入用布地奈德混悬液（天晴速畅2ml：1mg）、注射用艾司奥美拉唑钠（艾速平，20mg、40mg）、注射用地西他滨（晴唯可，10mg、25mg、50mg）、注射用盐酸苯达莫司汀（乐唯欣，25mg）、达比加群酯胶囊（安而顺，75mg、110mg）均是首仿中标，前三款还均是相应治疗领域内的代表药物，曾经具有较高的商业预期。此外，正大天晴还有沙格列汀片（贝斯宁，5mg）、多西他赛注射液（泰正欣，1ml：20mg）也中标。

正大天晴作为曾经的“首仿之王”，快速的仿制能力曾意味着领先一步的市场开拓，为公司带来了十足的红利，因而在过去十多年里，大量的首仿药物撑起了中国生物制药的业绩。然而，当政策环境发生变化之时，“首仿之王”和它的追随者们站在了同一起跑线，决胜因素在于更低的产品价格，冲击程度不言而喻。

数据显示，2017年-2020年，中国生物制药的营收分别为：183.26亿元、214.72亿元、242.34亿元、236.47亿元；年度盈利数据分别为36.8亿元、41.55亿元、47.88亿元、43.41亿元。由此可见，在集采影响完全体现在财报之内的2019年-2020年间，中国生物制药的业绩压力显然是存在的。

对于集采，中国生物制药在2021年业绩报表示，集采的压力在预期之内，前四批集采影响基本消化完毕，后续面临集采进入常态化的新局面；第五批集采的影响将在2022年继续消化。换言之，中国生物制药已经给其2022年的业绩数据打了“预防针”。

当前，中国生物制药也在加紧转型创新药研发，以期更优的经营利润和更抗风险的产品结构。不过，在转型未迎来明显成效之际，该公司的接班问题又成了另一个市场关注的话题。

中国生物制药及其背后的谢氏家族发家史颇具传奇色彩，背后伫立着赫赫有名的正大集团。据《中国基金报》报道，正大集团由祖籍广东的泰国侨胞谢易初创于1921年，他有四个儿子，分别取名谢正民、谢大民、谢中民、谢国民；2020年，谢氏家族以总财富323亿美元问鼎泰国富豪榜之首。

而四兄弟之中的大哥谢正民之子谢炳，进军了医疗健康产业，正是中国生物制药的创始人。官网显示，中国生物制药于2000年在香港联交所上市，核心企业包括正大天晴、南京正大天晴、北京泰德制药、正大丰海等一系列公司。

2015年起，中国生物制药开始进入新老交替。当年，谢炳之女、彼时年仅23岁的谢其润成为中国生物制药的董事会主席和执行董事。而谢炳之子谢承润自2019年开始担任正大天晴董事，2020年7月出任正大天晴董事长。随着谢承润今起成为中国生物制药首席执行官的任令，截至目前，中国生物制药已由“第四代”在台前经营。

对于“谢四代”的接班，市场也一直有担忧。除了质疑年轻一代在能力是否能够独当一面之外，有关于中国生物制药自“谢四代”自接班起出现的一系列资本运作也令人怀疑其制药初心是否还在。

在李一上任之时，中国生物制药的股价曾突破过9港元/股，相对应的总市值突破过1600亿港元，也是该公司近两年股价最高的一段时期。而目前，该公司的最新总市值仅为875亿港元左右，较李一上任时跌去一半。