中欧基金：流动性改善成为近期核心关注点

一周市场回顾

上周上涨0.56%，中欧注点上证综指上涨0.54%，基金深证成指下跌0.43%，流动创业板指下跌1.87%；分行业来看，性改心关上周涨幅前三为：

Ø  房地产板块（+10.24%）涨幅第一，善成主因房地产业持续出台纾困政策扶持行业健康发展；

Ø  建筑材料板块（+5.19%）涨幅第二，为近主因房地产链相关企业跟随上涨；

Ø  传媒板块（+4.49%）涨幅第三，期核主因WEB3.0主题带领VR等相关概念上涨。中欧注点

上周跌幅前三为：

Ø  电力设备板块（-3.42%）跌幅第一，基金主因光伏行业继续受美国相关政策打压扰动；

Ø  国防军工板块（-3.17%）跌幅第二，流动主因珠海航展成功举办，性改心关相关利好落地引发抛售；

Ø  电子板块（-3.03%）跌幅第三，善成主因智能手机链企业受利空打压，为近上周跌幅靠前。期核

（数据来源：wind，中欧注点行业采用申万一级行业分类，截止日期：2022/11/11）

Ø  中欧观点

受海外美国10月份CPI数据低于市场预期，美联储加息步伐放缓预期影响，随后在“进一步优化疫情防控的二十条措施”推动下，大盘在周五大幅上涨，收复前期失地，但大盘整体仍处于弱势震荡。近期市场受防疫政策调整预期影响，对于防疫是否存在边际调整的关注度快速提升。但考虑到秋冬季防疫可能面临的严峻压力，政策调整的节奏可能较市场预期更缓慢。如10月社融所反映，短期经济增长动能仍较为缓慢，预计市场短期仍将维持震荡，但防疫政策边际的放松有助于投资者对经济复苏预期的提前反应。当下业绩真空期是题材表现较为活跃的时期，基本面的疲软可能将影响题材的持续性并加快题材间的热点轮动频次，这种高波动率和快速切换的环境或对投资者持仓调整较为不利。

配置建议

除传统的高股息低估值等避险品种外，还可关注电力等业绩有望持续改善的行业。另外在短期反弹的过程中，流动性回补最为迅速的行业存在更高的短期交易弹性和股价的防御性，其中尤其关注机构配置比例较高的电力设备、医药、电子和食品饮料等行业。中长期来看，明年经济企稳预期之下，对经济表现较为敏感的可选消费领域也有望出现业绩增速的边际改善。

对于债券市场，前期压制经济的两大因素——房地产和疫情防控，目前都有实质性的进展，这决定了利率的下行趋势基本结束。未来可能还有预期差，例如政策效果不及预期、货币超预期宽松等，但政策转变更重要的意义是这次稳增长跟上半年不同，市场信心恢复的情况下或是减持机会。此外，目前需要关注短端上行是否会导致债基赎回，如果赎回明显增多那么熊平走势可能还会延续。