保时捷IPO在即，经销商业绩下滑，汽车研究员：促销力度或加大

对于保时捷上市是捷I即经加否会影响供应商的销售，相关负责人表示，销商下滑销力保时捷作为整车厂商进行IPO，业绩研究员促“对于上游的汽车零部件供应商的影响，更多还是度或取决于相关车型的销量。”

一则来自欧洲的捷I即经加最新消息，又将保时捷IPO推到“风口浪尖”。销商下滑销力

9月7日，业绩研究员促德意志银行发言人表示，汽车保时捷已委托该行负责其即将上市的度或零售发行。

大众汽车方面表示，捷I即经加根据审查结果，销商下滑销力大众汽车管理委员会在监事会同意下决定，业绩研究员促在9月底或10月初进行保时捷首次公开募股，汽车但具体IPO时间将根据市场环境决定，度或预计会在今年年底前在德国法兰克福证券交易所完成上市。

据悉，作为保时捷IPO的一部分，大众汽车计划除向机构投资者发行优先股外，还将在德国、奥地利、法国、意大利、西班牙和瑞士向公众发行优先股。

时代财经注意到，中国上市公司中不仅有保时捷的供应商，也有经销商，此次保时捷在欧洲上市，对上市公司的业绩将产生何种影响？

两家供应商上半年亏损

2022年9月5日，上海证监局对奉天电子（430293）报送的向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导备案材料予以受理，辅导备案日期为2022年9月5日。这意味着奉天电子距离登陆北交所又进了一步，而在此前其曾拟在上交所的科创板上市。

公开资料显示，奉天电子的主要产品是车载电源产品（车载逆变器、车载 DC-DC 转换器、车载USB等）和汽车热管理系统产品（高压水加热器、空调控制器等），2013年8月8日在新三板挂牌，公司实控人是彭雄兵、彭雄飞。

时代财经注意到，奉天电子曾在2021年6月披露拟在上交所科创板上市计划，其彼时的招股说明书显示，“在乘用车领域，公司已成为保时捷的一级供应商”，提供的主要产品是“乘用车逆变器”。

图片来源：奉天电子招股说明书截图

今年上半年，奉天电子实现营业收入1.77亿元，同比下降33.37%；归母净利润845.98万元，同比下降73.36%。

对于业绩下降的原因，奉天电子认为，主要是“上海疫情致公司营收下降，成本费用上涨，致使净利润下降”。

除去奉天电子以外，A股市场的（002055.SZ）、均胜电子（600699.SH）也都是保时捷的供应商。

今年7月，安信证券发布了一篇名为《得润电子：保时捷Taycan碳化硅OBC独家供应商，立足高端树立行业标杆》的研究报告，其中提及“公司已经为保时捷的Taycan车型独家供应22KW 800V高电压快充产品，应用了第三代半导体技术、SiC（碳化硅）高频解决方案，具有行业领先的技术实力”。

8月12日，在投资者关系平台上，得润电子董秘王海确认了上述产品供应的消息，并表示，“（公司）获评为保时捷A级（最高级）供应商，双方已形成了紧密的合作关系。”

但是，得润电子的业绩并不佳，公司今年上半年实现营业收入36.65亿元，同比下降1.72%；归母净利润亏损0.59亿元，同比下降391.90%。

究其原因，得润电子的解释是“部分子公司生产经营活动受到疫情影响，出现短时停工停产情形；产业链及供应链的不稳定，造成部分订单交付及项目进度延期；原材料价格偏高及芯片短缺情况尚未得到明显缓解，公司积极采取措施全力保障客户交付需求，但也使得运营成本居高不下；此外公司因客户债务重组所持有的相关股票价格下行产生的公允价值变动损失等，均对公司经营业绩造成不利影响，公司净利润与去年同期相比由盈利转为亏损。”

9月8日，得润电子在回复时代财经采访时表示，公司是保时捷的供应商，主要提供的产品就是“22KW 800V 高压快充OBC”，“在公司营收占比中较少，具体数据不便透露。”

至于保时捷此次IPO对公司的影响，得润电子表示，“目前来看没有影响。”

同样，均胜电子上半年的业绩也不佳，营业收入为229.20亿元，同比下降3.09%；归母净利润亏损1.05亿元，同比下降139.27%。

公开资料显示，均胜电子的子公司均胜普瑞（Preh）于2019年推出800V SiC技术，率先应用于保时捷Taycan车型。

自2019年起，均胜电子就为保时捷Taycan开发量产高压充电升压器和多功能DC/DC电压转换器，帮助车辆在800V电站快速补能，实现充电20分钟为电池补能约80%，同时使得车辆得以在400V电站充电。

今年8月中旬的研报也指出，均胜电子的子公司普瑞的“下游客户覆盖大众、宝马、保时捷、奔驰等中高端客户”。

“我们目前还是保时捷的供应商，但是具体的销售数据不方便透露。”9月8日，均胜电子相关负责人在接受时代财经采访时表示，公司过去几年对保时捷一直都有销售，“主要是高压快充的电池管理系统。”

对于保时捷上市是否会影响供应商的销售，该人士表示，保时捷作为整车厂商进行IPO，“对于上游的零部件供应商的影响，更多还是取决于相关车型的销量。”

经销商业绩同比下降

除去供应商以外，保时捷在中国内地的经销商也有几家已经上市。

例如，去年7月15日在港股主板上市的百得利控股（06909.HK），该公司是一家中国汽车经销服务供应商，业务集中于豪华及超豪华品牌汽车，实控人为周小波。

百得利控股为保时捷在中国内地的首批经销商之一，2003年已在北京经营第一家保时捷3S经销店。

从业务角度看，百得利控股的营收比较依赖保时捷。2018年、2019年及2020年，该公司销售保时捷产生的收益分别占总收益约53.9%、56.2%及53.5%，而销售保时捷产生的毛利占总毛利分别约65.1%、58.9%及58.6%。

由于百得利控股2021年年报没有披露保时捷具体的销售数据，因此无法得知销售保时捷产生的营收占比数据。

截至2021年12月31日，百得利控股在中国7个省市经营14家保时捷、奥迪、奔驰、宾利、沃尔沃及捷豹路虎品牌的4S经销店，即北京、天津、山东、四川、浙江、上海及广东。其中保时捷4S经销店共计5家，分别是北京2家、成都2家和天津1家。

不过，今年上半年，百得利控股的业绩也出现了下降。1-6月，该公司实现营业收入45.79亿元，同比下降7.36%；归母净利润1.59亿元，同比下降23.92%。

另一家在港股上市的保时捷经销商是美东汽车（01268.HK）。今年4月4日，美东汽车以37亿元人民币的代价完成对追星汽车销售集团有限公司（以下简称“追星汽车”）的收购，而本次收购只限于追星汽车旗下的7家保时捷4S店，其他经销品牌不列入收购范围。

追星汽车在南京、青岛、天津、重庆、潍坊、济南及郑州拥有7家保时捷4S汽车经销店、4个展示中心及3个服务中心，共14个经营点。

美东汽车在公告中表示，由于经销牌照稀缺，内部增长难以或需要时间及成本扩大此业务。“收购事项将进一步巩固美东汽车在豪华汽车经销业务（尤其是保时捷品牌汽车）的地位，并将保时捷品牌的汽车店网络由9家门店（截至2021年12月31日）扩充至16家门店，而新增7家门店位于美东汽车拓展的区域内及其他区域内，将有效补充现有经销及服务网点。”

今年上半年，美东汽车实现营业收入126.58亿元，同比增长7.2%；实现归母净利润3.43亿元，同比下降36.03%。

美东汽车2022年半年报显示，公司旗下保时捷、宝马、雷克萨斯及奥迪品牌新车销售量共计20469台，但是未披露全部新车的具体销售数据。

不过，美东汽车在半年报中表示，公司销售收入的增长“主要得益于高效运营及新并购保时捷门店的贡献”。

9月8日，时代财经分别给百得利控股、美东汽车发去了采访邮件，但是截至发稿时尚未收到对方回复。

某券商汽车行业研究员告诉时代财经，经销商的业绩增长与否，主要与下游用户市场的需求相关，“就目前来看，疫情对经销商4S门店销量的影响还是比较大的。整车厂商一般上市后都有业绩压力，一般都会将压力转移给经销商，不过扶持力度与促销力度都会加大，有利于刺激销售。”

公开资料显示，此次保时捷IPO募集的资金主要是用来支持大众汽车与保时捷的电动化、自动驾驶转型等计划。保时捷首席执行官Oliver Blume表示：“这是保时捷的历史性时刻。我们相信，作为全球最成功的跑车制造商之一，IPO将为我们开启新的篇章，增强我们的独立性。”

但是，保时捷在供应链环节上正面临着诸多问题，如造车的原材料涨价、半导体芯片短缺、疫情影响、俄乌局势持续和国际通货膨胀等。

时代财经了解到，此前国内有大批保时捷车主于社交平台发表维权言论称，保时捷部分车辆将原本带有电动调节功能的转向柱更换为手动调节转向柱，减配车型涉及Panamera、Cayenne、Macan、911及Taycan等多款热门车型。

“无论上市与否，保时捷都应该解决供应链的问题。其上市对于供应商来说，意味着要求会更加严格；对于经销商来说，可能扶持力度更加大一些。是否能‘共享IPO盛宴’，目前还很难说，整体来看不算是坏事。”上述券商研究员如是说。

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