毛利率超40%，牙膏巨头冲刺IPO! 冷酸灵母公司要尝股市“冷热酸甜”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张瀚文 黄兴利 北京报道

继舒客牙膏母公司薇美姿之后，冷热酸甜国产牙膏品牌冷酸灵的毛利母母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司（下称“登康口腔”）近日递交招股书，谋求登陆深交所主板上市。率超O冷

根据尼尔森2021年线下零售统计数据，牙膏冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、冲刺本土品牌第二。酸灵司尝但正如登康口腔招股书中所说，股市中国口腔清洁护理用品行业市场环境成熟，冷热酸甜市场化竞争程度较高且已从价格竞争、毛利母渠道竞争转向品牌效应、率超O冷研发技术等方面的牙膏全方位竞争。登康口腔一方面面临销售过度依赖经销商的冲刺情况；另一方面，其儿童口腔护理产品能否成为新的酸灵司尝业绩增长极，还尚待观察。股市

过度依赖经销商模式

6月6日，冷热酸甜登康口腔预披露招股书，拟在深交所主板挂牌上市，为其保荐机构。

招股书显示，成立于2001年12月的登康口腔主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，控股股东为轻纺集团，重庆市国资委通过轻纺集团间接控制公司79.77%的股份，为实际控制人。其旗下拥有口腔护理品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”。

“冷酸灵”是登康口腔旗下最具知名度与影响力的品牌。“冷热酸甜，想吃就吃”的广告语可谓家喻户晓。此次登康口腔冲击深交所上市，拟募集资金6.6亿元用于智能制造升级建设项目、全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目等4个投资项目。

业绩方面，2019年至2021年，登康口腔的营收分别为9.44亿元、10.3亿元和11.43亿元；净利润则分别为6316.3万元、9524.03万元和1.19亿元。其中成人牙膏贡献的营收分别为7.73亿元、8.42亿元和 8.99亿元，分别占主营业务的82.14%、81.92%和78.90%。

2021年，登康口腔的儿童牙膏产品和儿童牙刷产品在主营业务收入的占比分别为6.54%和2.09%；而电动口腔护理产品（即电动牙刷）和口腔医疗与美容护理等产品的收入占比均不足1%。

按销售模式区分，登康口腔以经销模式为主，2021年其经销模式收入占比81.61%，与2020年和2019年相比收入占比略有下降，公司解释称主要原因系2021年积极开拓电商业务，电商模式收入快速增长所致。2021年，其电商模式占比为13.17%，相比2020年的8.61%有了很大提高。

舒客牙膏的母公司薇美姿则与登康口腔在销售模式上有明显不同。薇美姿招股书显示，截至2021年前9个月，其线上渠道共实现5.33亿元的营收，占总收益的43.3%。大客户销售以及经销商销售则分别贡献2.89亿元和4.08亿元的收入，分别占比23.5%和33.2%。

销售模式上的区别也造成了二者的销售毛利率存在极大差异。 2019年至2021年，登康口腔的综合毛利率分别为42.26%、41.71%和42.1%，略高于可比公司平均值，高于、、，低于薇美姿、，公司解释为主要系各公司产品结构、业务模式、客户结构等方面存在差异所致。

对于登康口腔是否有机会改变目前过度依赖线下经销商的销售局面，6月8日，《华夏时报》记者致函登康口腔相关人士，询问登康口腔未来渠道发展站路，以及是否打算加大电商直营力度，但截至发稿，未获得回复。

儿童口腔护理产品成新增长极

需要指出的是，登康口腔的成人基础口腔护理产品的营收占比在趋于下滑，而儿童基础口腔护理产品贡献的营收则增长迅猛，或将成为登康口腔新的业绩增长点。

2019年至2021年，登康口腔成人基础口腔护理产品分别录得营收8.86亿元、9.47亿元和10.26亿元，分别占主营业务收入的94.12%、92.17%和90%，呈逐年下降的趋势。而反观儿童基础口腔护理产品在这期间的营收占比逐年提高，分别为5.64%、7.16%和8.63%。

值得一提的是，儿童基础口腔护理产品相比成人的毛利率高得多。以牙膏品类为例，2019年至2021年，成人牙膏销售毛利率分别为 39.79%、42.37%和42.64%，而儿童牙膏销售毛利率分别为60.80%、61.12%和59.87%，相比成人牙膏高出近20个百分点。

6月8日，某口腔护理品牌的业内人士向《华夏时报》记者分析，儿童口腔护理市场容量呈逐年增加的趋势。其零售额预计于2025年达至80亿元，自2020年起复合年增长率为10.8%。“但目前儿童口腔护理尚处于市场教育的阶段，市场容量能达到多少与生育政策以及人们的生育意愿可能有很大关系。”上述人士补充道。

在薇美姿的招股书中，也着重表现了其儿童口腔护理业务的收入，在2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月，儿童口腔护理产品分别为薇美姿带来1.88亿元、2.2亿元及1.69亿元的营收，分别占总收益的11.3%、13.6%及13.8%，可见其儿童口腔护理业务的份额也在逐年提高。

6月9日，易观分析品牌零售行业资深分析师李应涛在接受《华夏时报》记者采访时分析，未来儿童口腔护理市场还有很大的增长空间。尤其是在我国广大的县城以及农村市场，随着居民消费水平的提高，进而对消费品质也会有更高的要求。

(责任编辑：百科)